HR Ratings baja la calificación soberana de México a BBB por el deterioro de las finanzas públicas

HR Ratings revisó a la baja la calificación de largo plazo de la deuda soberana de México, de HR BBB+ a HR BBB, y mantuvo la perspectiva estable, según su comunicado del 15 de octubre de 2026.

La agencia atribuye el recorte al “deterioro observado en los principales balances fiscales de las finanzas públicas”, que espera que se prolongue, y a una trayectoria de crecimiento económico revisada a la baja. Ambos factores, señaló, seguirán “presionando el nivel de endeudamiento esperado para México”.

HR Ratings reconoció el esfuerzo de la Secretaría de Hacienda por contener el déficit desde el nivel histórico de 2024, pero indicó que no bastó para bajar de 4,0% del PIB los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP), que cerraron 2025 en 4,3%.

Con el déficit de 4,6% que proyecta para 2026, se acumularían cinco años consecutivos por encima de ese umbral, lo que, a su juicio, evidencia “la rigidez en el nivel de gasto”, que crece a mayor ritmo que la recaudación.

La Secretaría de Hacienda y Crédito Público respondió ese mismo día en su comunicado número 82, donde presentó la decisión como un ajuste de la calificación de largo plazo a BBB desde BBB+ y afirmó que “México conserva el grado de inversión con las ocho agencias que evalúan su deuda soberana”. Añadió que el Paquete Económico 2027 incluye medidas para aumentar la recaudación.

Deuda y crecimiento

HR Ratings proyecta que la deuda neta, que denomina Saldo Histórico, termine 2026 en 54,5% del PIB, 0,5 puntos porcentuales por encima de la estimación de Hacienda. Es 0,8 puntos más que en su revisión anterior. Si la tendencia continúa, podría llegar a 61,2% en 2030.

En crecimiento, la agencia espera un PIB real de 1,3% en 2026, frente al 1,5% de Hacienda. La mayor diferencia está en el largo plazo: recortó su promedio anual a 1,50% desde 1,85%, por el modesto desempeño de la actividad en los últimos años, la debilidad persistente de la inversión, la vigencia del T-MEC hasta 2036 y el estancamiento de la productividad.

Pemex y lo que movería la nota

HR Ratings reconoció el apoyo del Gobierno Federal a Pemex para reducir su deuda bruta, pero consideró que el superávit financiero de la petrolera seguirá siendo insuficiente para dejar de recibir ayuda en el pago de deuda “por lo menos hasta 2029”.

Entre los factores que podrían subir la calificación, HR Ratings menciona superávits primarios por encima de 1,0% del PIB en los próximos periodos fiscales y un crecimiento de largo plazo superior a 2,5% anual.

Entre los que podrían bajarla figuran un déficit primario por encima de 2,0% del PIB en el largo plazo y un crecimiento por debajo de 1,0% en ese mismo plazo. También mencionó costos financieros por encima de 6,0% del PIB y déficits de los RFSP superiores a 5,0% por un periodo prolongado.

México figuraba en HR BBB+ con perspectiva negativa en noviembre de 2024 y con perspectiva estable en octubre de 2025; la calificación de corto plazo se ratificó en HR3.